Panique du marché à cause de l’incohérence de l’inflation de Biden et Powell

Les présidents de la Fed ont toujours été impénétrables lorsqu’ils parlaient en public, s’appuyant sur quelque chose appelé “Fedspeak”. En parlant par énigmes, les marchés financiers ne réagissent pas de manière excessive à chacun de vos mots.

Mais parler par énigmes est différent de agissant en énigmes. Et c’est exactement ce que font l’administration Biden et le président de la Fed, Jerome Powell.

C’est pourquoi nous avons eu un swing sauvage de près de 2 000 points dans le Dow Jones en deux jours. En hausse de 932 mercredi, il a clôturé en baisse de 1 063 jeudi – parce que Powell mène une politique monétaire qui semble n’avoir aucune mission ferme.

Powell veut-il vraiment réprimer l’inflation qui fait rage à deux chiffres et ronge les revenus des Américains de la classe ouvrière ? Il y a quelques semaines, il a dit qu’il l’avait fait, avec une vengeance. L’inflation est après tout la partie la plus importante du double mandat de la Fed (la stabilité des prix passe traditionnellement avant la promotion de la croissance économique). Les actions ont commencé à se vendre; les rendements obligataires ont augmenté.

Puis mercredi, il a révélé que ce n’était vraiment pas sa priorité et qu’il ne voulait pas être trop belliciste. Il est en faveur d’augmentations de 50 points de base des taux d’intérêt plutôt que, disons, de 75 points de base.

Il n’y aura pas non plus de dénouement massif du bilan de la Fed, ce qui réduit davantage la masse monétaire et élimine les excès d’une économie gonflée et de marchés spéculatifs.

C’est parce que Powell prétend maintenant que la menace inflationniste est exagérée ; l’économie et les marchés peuvent rester en effervescence avec seulement quelques ajustements. Les marchés se sont ralliés au “soulagement” que Powell était devenu un chef plus conciliant, prêt à accepter l’inflation et à ne rien faire pour perturber les prix des actifs.

Quelque chose a encore changé jeudi, et ce quelque chose est la prise de conscience parmi de nombreux investisseurs que Powell n’en a aucune idée. Minimisait-il l’inflation pour des raisons financières ou par calcul politique pour le président Biden ? Powell a un bilan moche à cet égard. Il a été intimidé par le président Trump de l’époque pour qu’il annule les hausses de taux d’intérêt alors que l’économie était en plein essor il y a quelques années et que la Fed avait une chance de normaliser enfin les taux qui ont été maintenus à un niveau absurde depuis la crise financière.

Le Dow Jones a basculé sauvagement à cause de Powell.
Le Dow Jones a basculé sauvagement à cause de Powell.
REUTERS/Andrew Kelly

En n’augmentant pas les taux, il a laissé à la banque centrale peu d’outils monétaires autres que le marteau de forgeron de l’impression pure et simple de l’argent (connu sous le nom d’assouplissement quantitatif) lorsqu’il en avait besoin pendant les premiers jours des fermetures de COVID.

Plus récemment, il a tout misé sur les dépenses de secours en cas de pandémie de Biden, les billions de mesures de relance budgétaire que Sleepy Joe a tenté de faire passer lorsque la pandémie était en grande partie terminée et que l’économie bourdonnait à nouveau.

Certains des déchets fiscaux de Biden ont été adoptés par le Congrès et heureusement d’autres non, mais Powell l’a néanmoins soutenu et a maintenu la machine à imprimer de l’argent à plein régime.

Son affirmation à l’époque: la flambée initiale des prix n’était que transitoire, nous a-t-il dit, et les marchés pourraient utiliser un peu plus de jus pour que les gens puissent continuer à acheter tous ces stocks de memes et crypto.

Powell a contribué à l'inflation en soutenant les dépenses du président Biden.
Powell a contribué à l’inflation en soutenant les dépenses du président Biden.
EPA/TING SHEN / PISCINE

Powell, en d’autres termes, est deux fois (et peut-être trois fois) perdant sur les taux d’intérêt et la mesure de l’inflation, ont signalé les investisseurs jeudi, c’est pourquoi ils ont pris des bénéfices sur leurs gains de mercredi.

Peut-être que la Fed devra augmenter ses taux de 75 points de base parce que l’inflation ne diminue pas, quoi qu’en dise Powell. Après tout, il s’est déjà trompé.

Powell a déclaré mercredi qu’il prévoyait un atterrissage en douceur de l’économie sans récession brutale. Puis il a dit qu’il pourrait y avoir un atterrissage “en douceur”, quoi que cela signifie.

L’incertitude et les marchés en dents de scie continueront probablement pendant un certain temps car personne ne sait à quoi s’attendre : La seconde venue du légendaire faucon de l’inflation Paul Volcker ou Powell se contorsionnant en Janet Yellen dépensière

Ce serait bien s’il choisissait l’un ou l’autre pour que les investisseurs sachent à quoi s’attendre.

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