Le S&P 500 clôture juste au-dessus du marché baissier : mises à jour en direct

Les investisseurs réévaluent la prémisse qui a justifié le cours astronomique de l’action Tesla et fait de son fondateur, Elon Musk, la personne la plus riche du monde.

La valorisation de 1 000 milliards de dollars de Tesla n’avait de sens que si les investisseurs croyaient que la société de voitures électriques était sur la bonne voie pour dominer l’industrie automobile de la même manière qu’Apple régit les smartphones ou qu’Amazon commande la vente au détail en ligne.

Mais les actions de Tesla ont baissé de plus de 40% depuis le 4 avril – une chute beaucoup plus prononcée que le marché au sens large, vaporisant plus de 400 milliards de dollars de valeur boursière. Et la chute a attiré l’attention sur les risques auxquels l’entreprise est confrontée. Il s’agit notamment d’une concurrence croissante, d’une pénurie de nouveaux produits, de poursuites accusant l’entreprise de discrimination raciale et d’importants problèmes de production dans l’usine de Tesla à Shanghai, qu’elle utilise pour approvisionner l’Asie et l’Europe.

M. Musk n’a pas aidé le cours de l’action en transformant son offre d’achat de Twitter en un feuilleton financier. Ses bouffonneries ont renforcé la perception que Tesla n’a pas de conseil d’administration indépendant qui pourrait l’empêcher de faire des choses qui pourraient nuire aux activités et à la marque de l’entreprise.

“Du point de vue de la bonne gouvernance d’entreprise, Tesla a beaucoup de signaux d’alarme”, a déclaré Andrew Poreda, analyste principal spécialisé dans l’investissement socialement responsable chez Sage Advisory Services, une société d’investissement à Austin, au Texas. “Il n’y a presque pas de freins et contrepoids.”

Même les optimistes de longue date de Tesla ont des doutes. Daniel Ives, analyste chez Wedbush Securities, est l’un des plus fervents partisans de Tesla à Wall Street. Mais jeudi, Wedbush a abaissé son prix cible pour Tesla – l’estimation par la société de la juste valeur marchande des actions basée sur les bénéfices futurs – à 1 000 dollars contre 1 400 dollars. M. Ives a cité les problèmes de Tesla en Chine, où les fermetures ont étranglé l’approvisionnement en pièces et matériaux cruciaux et la demande de voitures.

“Il y a une nouvelle réalité pour Tesla en Chine, et le marché réévalue les risques”, a déclaré M. Ives.

Les problèmes de production en Chine ont sapé l’une des justifications pour faire de Tesla le constructeur automobile le plus précieux au monde. Les véhicules Tesla ont été un succès auprès des acheteurs chinois, alimentant les espoirs d’une croissance suralimentée sur le plus grand marché automobile du monde. La part de marché de Tesla en Chine a dépassé 2,5% au premier trimestre 2022, se rapprochant des constructeurs automobiles de luxe Mercedes-Benz, BMW et Audi.

Mais les maux de tête de la chaîne d’approvisionnement en Chine sont aggravés par la baisse de la demande des consommateurs, a déclaré Michael Dunne, directeur général de ZoZoGo, qui conseille les entreprises sur le marché des voitures électriques.

Les consommateurs chinois “sont énervés, ils s’inquiètent pour l’avenir”, a déclaré M. Dunne. “C’est un double coup dur auquel Tesla est confronté en Chine.”

Les actions de Tesla réagissent en partie aux mêmes forces qui agitent les marchés boursiers du monde entier : la guerre en Ukraine, la hausse des taux d’intérêt, la menace de récession, le chaos de la chaîne d’approvisionnement et la flambée de l’inflation. Mais les actions de Tesla ont chuté bien plus que d’autres géants de la Silicon Valley comme Apple ou Alphabet, la société propriétaire de Google.

Tesla représentait les trois quarts des voitures électriques vendues aux États-Unis l’année dernière. L’entreprise a plusieurs années d’avance sur ses concurrents dans le domaine de la technologie des batteries et des logiciels. Mais deux modèles – la berline modèle 3 et le véhicule utilitaire sport modèle Y – représentaient 95 % des ventes de Tesla. Son prochain véhicule grand public, une camionnette, a été retardé à plusieurs reprises et n’est pas attendu avant l’année prochaine au plus tôt.

C’est un axiome dans l’industrie automobile que les nouveaux modèles alimentent les ventes. Et la concurrence de Hyundai, Ford et Volkswagen augmente, offrant aux conducteurs beaucoup plus de choix.

Jesse Toprak, un vétéran de l’industrie automobile qui est analyste en chef chez Autonomy, une société qui propose des voitures électriques par abonnement, a déclaré que la part de marché de Tesla tombera en dessous de 40% d’ici la fin de 2023, bien que ses ventes continueront de croître à mesure que le marché global se développe.

“Ils auront une plus petite part d’un pot plus grand”, a déclaré M. Toprak. “Mais leur quasi-monopole sur les ventes de véhicules électriques aux États-Unis diminuera lentement.”

Tesla fait déjà face à une rude concurrence en Europe, où les véhicules électriques représentent 13 % des ventes de voitures neuves. Cela préfigure ce qui pourrait arriver aux États-Unis, où les ventes de voitures à batterie commencent tout juste à décoller. Volkswagen, qui a beaucoup investi dans les véhicules électriques, a vendu 56 000 voitures à batterie en Europe occidentale au cours des trois premiers mois de l’année, juste derrière Tesla, qui en a vendu 58 000, selon les chiffres compilés par Schmidt Automotive Research à Berlin.

La capacité de Tesla à desservir le marché européen s’améliorera à mesure qu’une nouvelle usine près de Berlin augmentera sa production. Aux États-Unis et ailleurs, la société a bénéficié d’acheteurs fanatiquement fidèles qui considèrent M. Musk comme un visionnaire et sont prêts à attendre des mois ou des années pour les voitures de la société.

Mais alors que les voitures électriques gagnent en popularité en raison de la flambée des prix de l’essence, la prochaine vague de clients pourrait ne pas être aussi tolérante ou aussi amoureuse de M. Musk. “La prochaine génération d’acheteurs sera composée de Joes moyens qui achètent des véhicules électriques parce que cela a un sens financier pour eux”, a déclaré M. Toprak. “L’image de marque de Tesla sera moins utile.”

Crédit…Aly Song/Reuters

L’image de Tesla est sous pression d’une manière qui pourrait nuire au constructeur automobile parmi les clients soucieux de l’environnement et politiquement libéraux qui constituent depuis longtemps sa plus grande clientèle. Le département californien de l’emploi et du logement équitables poursuit Tesla, l’accusant d’avoir permis à la discrimination raciale et au harcèlement de prospérer dans son usine de Fremont, en Californie, près de San Francisco. Tesla conteste le procès.

Dans un autre coup, l’indice S&P 500 ESG, une liste d’entreprises qui respectent certaines normes environnementales, sociales et de gouvernance, a éjecté Tesla le mois dernier. S&P a déclaré qu’il était troublé par des allégations de discrimination raciale et de mauvaises conditions de travail à l’usine Fremont de l’entreprise.

M. Musk a répondu à la décision de S&P en écrivant sur Twitter que le mouvement visant à appliquer les normes environnementales, sociales et de gouvernance aux entreprises était une “arnaque” qui “a été militarisée par de faux guerriers de la justice sociale”.

M. Musk a suivi cette publication sur Twitter en déclarant qu’il changeait d’allégeance au Parti démocrate, qui, selon lui, était “devenu le parti de la division et de la haine”, et qu’il voterait désormais pour les républicains. Des déclarations politiquement chargées comme celles-ci ne manqueront pas d’aliéner certains acheteurs de voitures.

“Plus il devient politique, plus cela pourrait commencer à influencer les acheteurs”, a déclaré Carla Bailo, directrice générale du Center for Automotive Research à Ann Arbor, Michigan.

M. Musk et Tesla n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Le roulement de la direction est un autre risque. M. Musk est un patron notoirement exigeant qui a averti les employés de Twitter que “les attentes en matière d’éthique de travail seraient extrêmes” s’il reprenait la plate-forme de médias sociaux.

Le roulement chez Tesla est évident. Bon nombre de ses anciens cadres supérieurs occupent une place importante sur la scène des start-up de la région de la baie de San Francisco. Les exemples incluent Celina Mikolajczak, responsable de la fabrication chez le jeune fabricant de batteries QuantumScape, qui a précédemment aidé à développer des batteries chez Tesla, et Gene Berdichevsky, un autre ancien développeur de batteries Tesla qui est directeur général de Sila Nanotechnologies. Sila a annoncé cette semaine qu’elle fournirait des matériaux pour des batteries avancées à Mercedes-Benz.

Lucid, fabricant du seul modèle électrique à battre Tesla lors des tests de l’Environmental Protection Agency sur la distance qu’une voiture électrique peut parcourir avec une charge complète, a été fondé par Peter Rawlinson, un ancien ingénieur de haut niveau de Tesla jusqu’à ce qu’il se brouille avec M. Musk. Le siège social de Lucid est à Newark, en Californie, à quelques minutes en voiture de l’usine Fremont de Tesla.

Les admirateurs de M. Musk disent qu’il a aidé à promouvoir les véhicules sans émissions en semant le talent dans l’industrie. Mais les critiques voient un risque que Tesla ne développe jamais un échelon stable de managers expérimentés capables de diriger l’entreprise si jamais quelque chose arrivait à M. Musk.

« Vous ne pouvez pas mal traiter vos travailleurs dans un marché du travail serré comme le nôtre », a déclaré M. Poreda de Sage Advisory. “Un homme brillant ne peut pas concrétiser sa vision sans beaucoup de gens vraiment intelligents.”

Au milieu de cette litanie de problèmes et de risques, M. Musk a passé du temps à acquérir Twitter, bien qu’il semble dernièrement avoir des doutes sur l’accord. L’incursion dans les médias sociaux amène certains investisseurs à se demander pourquoi le patron passe tant de temps à écrire des missives sur Twitter alors que le monde brûle.

“Il y a juste un sentiment”, a déclaré M. Ives de Wedbush, “que le pilote de l’avion regarde une émission de Netflix pendant que vous traversez un énorme orage.”

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