Amazon vient de diviser son stock: voici ce qui vient ensuite

Comme de nombreuses valeurs technologiques à forte croissance, Amazon.fr (AMZN -5.60%) a vendu durement en 2022, mais il a un peu rebondi avant sa récente division d’actions. Les investisseurs n’ayant pas accès aux achats de fractions d’actions ont eu la possibilité d’acheter des actions Amazon à un prix inférieur depuis une semaine maintenant, il est donc temps pour les actionnaires anciens et nouveaux de se recentrer sur les fondamentaux de l’entreprise.

Alors qu’Amazon Web Services est en plein essor, le commerce de détail d’Amazon est en difficulté. Le cash-flow libre est devenu négatif, mais la direction a également commencé à racheter des actions. Au milieu de tous ces vents contraires, voici les principaux problèmes que les investisseurs devraient surveiller pour le reste de l’année.

“Encore du travail devant nous” dans le commerce de détail

La grande raison pour laquelle Amazon a vendu autant cette année est le commerce de détail. Après avoir augmenté de manière agressive la capacité pendant le COVID-19, la demande a ralenti à mesure que les choses rouvraient. Étant donné que le renforcement des capacités fonctionne avec un décalage, Amazon a en fait surdimensionné à court terme.

Pour compliquer les choses, le responsable de la vente au détail mondiale d’Amazon, David Clark, vient d’annoncer qu’il quitterait l’entreprise. Cela ajoute une autre couche d’incertitude au mélange, et c’est aussi une question ouverte de savoir si Clark est parti seul ou s’il a été expulsé en raison de problèmes récents. À noter : Clark vient de devenir PDG de la start-up logistique Flexport. Dans le billet de blog annonçant le départ à la retraite de Clark, le PDG Andy Jassy a admis : “Nous avons encore du travail devant nous pour arriver là où nous voulons finalement être dans notre activité grand public.”

Amazon a noté que trop de capacité, trop d’embauches et des prix élevés du carburant ont contribué à un vent contraire d’environ 6 milliards de dollars au dernier trimestre, chaque composant représentant environ 2 milliards de dollars chacun. 4 milliards de dollars de ces coûts supplémentaires devraient rester autour de ce trimestre, car l’entreprise devra se développer davantage pour remplir sa capacité et les prix du carburant sont restés élevés.

À surveiller au second semestre : productivité, capacité, expédition

Tout d’abord, je m’attends à voir des progrès sur le front du travail dans ce rapport sur les revenus. Amazon a la capacité de ralentir ou de geler l’embauche, les investisseurs doivent donc évaluer la rentabilité et les effectifs de l’entreprise, qu’elle divulgue. C’était le plus “réparable” des problèmes d’Amazon.

Pour la surcapacité, les investisseurs pourraient ne pas voir d’amélioration avant le second semestre. C’est parce qu’Amazon doit atteindre sa capacité, et Prime Day est passé du deuxième trimestre de l’année dernière au troisième trimestre de cette année. Ainsi, les revenus peuvent ne pas augmenter suffisamment pour remplir sa capacité jusqu’au Prime Day, puis la saison des achats de vacances. Surveillez les prévisions et les commentaires de la direction à ce sujet lors de son prochain appel aux résultats.

En attendant, le le journal Wall Street Amazon a récemment annoncé qu’il cherchait à sous-louer de l’espace à d’autres locataires dans les centres de distribution et les entrepôts. Amazon chercherait à sous-louer environ 10 millions de pieds carrés d’espace, avec le potentiel de faire plus. Ces 10 millions de pieds carrés représenteraient environ 2% de la superficie totale détenue et louée par Amazon à la fin de 2021.

Enfin, les investisseurs doivent garder un œil sur les frais d’expédition. Au dernier trimestre, les frais d’expédition dans le monde ont augmenté de 14 %, même si les unités payées expédiées sont restées stables à 0 %. En règle générale, Amazon a des frais d’expédition plus élevés que les unités payantes, car il monétise ses unités de différentes manières, telles que les abonnements Prime et la publicité ; par conséquent, les investisseurs devraient voir si l’écart entre les coûts et les unités vendues s’élargit ou se rétrécit. Malheureusement, avec la hausse des prix du carburant, les frais de transport pourraient rester élevés.

Source de l’image : Getty Images.

L’expansion des marges d’AWS est-elle réelle ?

En ce qui concerne Amazon Web Services, le trimestre dernier, il y a eu une forte augmentation des marges d’exploitation d’AWS, qui sont passées de 29,8 % à 35,3 % d’un trimestre à l’autre. Cela était en grande partie dû à une prolongation de la durée de vie utile de ses serveurs. Les investisseurs doivent également surveiller si AWS est en mesure de maintenir ces marges plus élevées, ou s’il y a un certain retour à la moyenne.

Si la nouvelle marge d’exploitation plus élevée s’avère être la nouvelle base de référence, cela pourrait aider l’action d’Amazon dans son ensemble. C’est parce qu’AWS est probablement la partie la plus précieuse d’Amazon, en tant que son activité la plus rentable. AWS a réalisé un chiffre d’affaires de 67 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois tout en augmentant d’environ 30 %. Il semble prêt à croître pendant des années, peut-être dans plusieurs centaines de milliards, donc une expansion de 5 % de sa marge opérationnelle éventuelle pourrait signifier de grandes choses pour la valeur intrinsèque d’Amazon.

Tout se résume aux bénéfices

Amazon a depuis longtemps obtenu un laissez-passer des investisseurs en termes de bénéfices actuels pour une grande partie de sa vie d’entreprise, mais depuis 2018, les bénéfices d’Amazon ont décollé. Les investisseurs peuvent maintenant s’attendre à une rentabilité plus constante année après année, d’autant plus que les taux d’intérêt ont augmenté. Ainsi, après le boom de la pandémie, ils n’ont pas très bien accueilli les récentes baisses d’une année sur l’autre du bénéfice d’exploitation, même si les revenus ont augmenté.

La principale question à travers tous ces facteurs est la suivante : Amazon sera-t-il en mesure de contrôler les coûts dans un environnement inflationniste ? Et où finiront ses marges d’exploitation ?

Amazon est une entreprise vaste et complexe, de sorte que tous les facteurs susmentionnés devront être examinés pour obtenir une image complète avant le second semestre.

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